從大趨勢找立足點，致茂黃欽明打造千金股

今年1月，台灣電子量測設備龍頭大廠致茂電子股價首度突破千元大關，成為備受矚目的「千金股」，5月下旬更一舉突破2,600元，創歷史新高。

致茂崛起的關鍵，在於AI翻轉了測試設備的價值。過去，測試被視為產品出貨前的最後一道程序，只要符合品質要求，企業往往希望縮短測試時間、降低設備投資，以控制成本。然而，AI時代的GPU（圖形處理器）單價動輒數十萬、甚至上百萬元，系統架構也愈趨複雜，測試因此從過去追求「夠用就好」的成本項目，轉變為攸關產品品質、良率與可靠性的剛性需求。

尤其致茂現在已經是全球AI晶片領導廠商GPU系統級測試（System Level Test, SLT）的獨家供應商，在出貨前扮演最後一道「守門員」的角色，重要性不言而喻。反映在成績上，2025年營收達新台幣283億元，年增31％，毛利61.5％、每股盈餘（EPS）27.7元，全部創歷史新高；今年上半年更持續成長，營收253.89億元，年增率超過9成。

事實上，致茂的成長絕非單靠AI產業的榮景，公司成立42年，不曾出現過赤字。致茂共同創辦人、董事長黃欽明在本刊2016年舉辦首屆台灣企業領袖評選以來，年年入榜，本屆更一舉來到第12名，較2024年躍進了22名，以1996年掛牌上市以來的經營績效計算，市值成長金額達新台幣8,987億元，單項排名第9；任內總股東報酬率（TSR）991％，單項排名第6，長期績效卓著。

卡位產業關鍵環節》轉攻半導體測試

致茂能從一家測試設備廠，逐步成為AI供應鏈不可或缺的一環，關鍵在於董事長黃欽明一貫的經營哲學。他認為，測試設備雖然屬於利基市場，但只要能掌握產業發展的大趨勢，就能在關鍵環節建立難以取代的地位。

致茂的成立始於1984年，黃欽明與3位國立交通大學同學湊齊50萬元資本額共同創業，最初從事電子零件貿易，但很快察覺，純貿易門檻太低，「公司必須擁有自己的核心技術才能立足，」公司成立僅1年，黃欽明即果斷決定轉型。

但當時手上資本有限，要轉向何方？黃欽明鎖定製造成本低，但技術性強的產品。1980年代初期，映像管正從電視應用擴展到電腦顯示器，黃欽明便帶領團隊開發「視頻信號圖形產生器」，專門用於電腦顯示器測試，之後瞄準個人電腦的快速普及，提前布局電源供應器測試設備，不僅成功讓公司在成立初期站穩腳步，也奠定了至今仍穩定貢獻營收的電力電子測試事業。

雖然電力電子測試設備成長穩定、毛利高，但他沒放棄尋找公司的第二曲線。下一步，他同樣抓準產業趨勢，瞄準半導體。

十年練功催生重磅產品》拿下大廠獨家供應商

20多年前，台灣半導體產業快速成長、IC設計公司紛紛成立，彼時多數測試設備仍仰賴美、日進口，國內幾乎沒有本土設備供應商。黃欽明看中了這個龐大的測試需求，開始增加半導體測試儀器的產品線。

致茂先導入日立（Hitachi）公司的SoC（系統單晶片）測試技術。但此時市場需求已往更高階規格發展，僅靠既有技術不足以建立長期優勢。黃欽明決定大舉投入占比高達營收12％的研發經費，並成立90餘人的龐大研發團隊，開發高精密的測試系統，「在技術密集的產業裡，我們不能只做me too產品、靠削價競爭，最重要的是獨特性。」

然而，研發之路道阻且長。原先預計3年做出產品上市，不料資金一燒就是10年。「主管當然會有壓力啊，我跟他說『沒關係，我膽子借你！』」黃欽明的底氣來自既有的電力電子測試毛利率高達50％，養得起研發。而這段練功歷程，讓致茂在市場需求真正出現時，成為少數已經準備好的公司。

10多年前，一家當時以顯示卡為主力產品的客戶，因晶片設計日益複雜，頻頻出現顯示卡通過測試、卻在客戶端發生功能異常的狀況。致茂便主動上門，提出增加系統級測試，成功將產品不良率從5％大幅降至0.5％，隨著這家客戶日後躍升為全球AI晶片領導者，致茂也成為該公司系統級測試設備的獨家供應商。

市場上的成功，不一定要靠龐大的資本，只要能從趨勢中找到機會，就能建立別人難以取代的競爭力。