面對未來競爭，台企必須減發現金股利

台灣高科技產業這幾年賺翻了，隨著盈餘配息比率提高，股價高漲，投資者笑呵呵。可現在卻是高處不勝寒的時候了。台灣科技公司（下稱台科）表現亮眼主因有兩個。從1980年代開始厚植的科技產品製造能力，尤其台積電以獨步全球的母雞地位帶動小雞所形成的完整供應鏈，完美適配2022年底崛起的AI硬體投資風潮；中美激烈鬥爭形成的非紅供應鏈更讓台科吃遍美歐市場。

這世界愈來愈「捲」（中國大陸傳神描述「競爭」一語），台科須趁現在賺大錢時為將來的競爭預做準備。以未來10年觀之，台灣主要競爭者為中國大陸與韓國。未來的競爭力需靠現在的研發，在AI時代的研發成本更甚以往，主要在資本支出、AI服務訂閱及人才費用方面。企業的研發資金來源主要為自有資金（保留盈餘）、現金增資及舉債。股價高時現金增資的資金成本低，但前景好的公司不願稀釋股權；舉債會擴大槓桿，在市場不確定性居高時企業宜降財務風險；最適合的資金來源為保留盈餘。

台科盈餘發放現金給股東的比率約65％，遠高於中國大陸的50％與韓國的40％，表示台科的自有資金運用彈性低。由於企業的自由現金流量太高而有資源浪費與誤用的公司治理疑慮，中國大陸與韓國在股市的改革計畫裡包含了要企業...