當資產變無形，策略如何定錨？

假設你在一家大企業的資本配置委員會服務，這家公司的業務橫跨眼科護理、消費保健品、學名藥、製藥事業等四大領域。現在有兩項提案等待決定。第一項提案要投入數十億美元，興建一座次世代的製造廠來生產消費保健品，像是止痛成藥。這項投資的理由直截了當，容易理解：需求穩定、利潤可預期，製程也相當成熟。

第二項提案則是投入數十億美元，收購3家開創全新治療領域的公司。這項領域稱為「放射標靶療法」（radioligand therapy，或譯放射配體療法），是一種截然不同的癌症治療方式。它把放射性粒子附著在分子上，以近乎完美的精準度鎖定腫瘤。這項科學前景可期，但仍處於早期階段，製程技術是全新的，監管審查流程還不明朗，是一筆典型的邊緣案例（edge case）投資。

你會怎麼選呢？止痛成藥製造廠的提案看起來很安全，放射標靶療法則像高風險賭注。前者你可以用模型預估財務效益，後者卻只能全憑想像。按照傳統資本配置的邏輯，安全的賭注通常會勝出。

但是，如果你的公司已經決定用一個一致的組織原則，來設計自己的定位、策略與資源配置，那麼看似安全的賭注，未必就是最好的，另一個反而可能更為合理。我剛才描述的那家公司，也就是諾華（No...