耶魯押另類資產、哈佛動態調倉，清大林哲群揭校務基金配置哲學

在建立基金的投資組合結構時，我時常提醒自己：每一種資產都有它存在的理由。資產配置並非為了分散而分散，而是要讓每個成分在整體中扮演明確的角色。就像交響樂團一樣，有些樂器負責節奏，有些擔任旋律；整體的和諧，來自於結構的協調。

股票：長期報酬的核心

股票是長期報酬最重要的來源，其價值來自企業的獲利能力與社會創造的生產力。雖然短期波動明顯，但長期而言，股票報酬率往往高於其他資產，這正是「風險溢酬」（Risk Premium）存在的原因。

清華永續基金以股票與ETF（指數股票型基金）為核心配置。在選股上，我們重視企業的財務健全、治理結構與永續發展。基金更傾向於大型權值股與具穩定股息的企業，避免過度集中於短期題材或循環性產業。

同時，ETF提供了分散、透明與低費用的特性，讓基金能在有限資源下兼顧市場參與及風險管理。這與耶魯、哈佛早期的投資策略相似：在研究能量有限時，被動化投資反而是一種理性的選擇。

債券：穩定與緩衝的支撐

債券的角色是在波動中提供相對穩定的收益，它不像股票那樣追求成長，而是扮演「資產緩衝器」的角色。當市場劇烈震盪時，固定收益資產能平衡整體組合的波動，讓基金不至於受單一市場牽動而失衡。

清華基金目...