併購小心削掉合併價值
小心削掉合併價值
To Get Value from a Merger, Grow Sales
一般認為,企業在完成併購後,當務之急是以削減成本來提升獲利,但這是錯誤的觀念。企業領導階層應該致力於強化銷售與行銷,確保有利潤的營收持續成長。原因在於營收成長是盈餘成長的先決條件;而且長期來看,也是提升整體股東報酬(shareholder return)最可靠的動力來源。
一般認為,企業在完成併購後,當務之急是以削減成本來提升獲利,但這是錯誤的觀念。企業領導階層應該致力於強化銷售與行銷,確保有利潤的營收持續成長。原因在於營收成長是盈餘成長的先決條件;而且長期來看,也是提升整體股東報酬(shareholder return)最可靠的動力來源。
最近,我們研究了270件不同國家與地區的企業合併案,得到這幾項重要結論。我們發現大部分的併購案完成後,營業額成長率大幅減緩,平均降低六個百分點(本文引用加權平均數據,依據併購前三年或後三年的產業趨勢加以調整)。這種現象導致盈餘成長率減少了9.4個百分點,結果降低了價值創造(value creation):公司的市值成長率減少了2.5個百分點。
許多文章與書籍都指出,發揮綜效是維持併購企業財務健全的關鍵,許多高階主管似乎對此深信不疑。的確,在我們研究的大部分案例中,整合生產工廠、行政集中管理等做法帶來的成本綜效,確實可以強化獲利能力。然而,這些做法並不能為合併後的企業帶來成長,也就無法創造真正的價值。以2000年美國貨運物流業的恆運(EGL)與流通(Circle)這兩家公司合併案為例,新公司的營業利益率(operating...
最近,我們研究了270件不同國家與地區的企業合併案,得到這幾項重要結論。我們發現大部分的併購案完成後,營業額成長率大幅減緩,平均降低六個百分點(本文引用加權平均數據,依據併購前三年或後三年的產業趨勢加以調整)。這種現象導致盈餘成長率減少了9.4個百分點,結果降低了價值創造(value creation):公司的市值成長率減少了2.5個百分點。
許多文章與書籍都指出,發揮綜效是維持併購企業財務健全的關鍵,許多高階主管似乎對此深信不疑。的確,在我們研究的大部分案例中,整合生產工廠、行政集中管理等做法帶來的成本綜效,確實可以強化獲利能力。然而,這些做法並不能為合併後的企業帶來成長,也就無法創造真正的價值。以2000年美國貨運物流業的恆運(EGL)與流通(Circle)這兩家公司合併案為例,新公司的營業利益率(operating...