財務管理別怪投資人短視

企業領導階層經常抱怨,投資人只在乎公司的短期績效,迫使他們做出傷害長期利益的決策。但我們的研究顯示,這個情形有另一種成因:心態短視近利的企業領導階層,會吸引只在乎財務季報數字的投資人。
企業領導階層經常抱怨,投資人只在乎公司的短期績效,迫使他們做出傷害長期利益的決策。但我們的研究顯示,這個情形有另一種成因:心態短視近利的企業領導階層,會吸引只在乎財務季報數字的投資人。

為了評估企業領導階層的心態取向,我們分析了3,613家公司、70,042場財務報告電話會議的討論紀錄,時間從2002到2008年。我們計算其中短線心態濃厚的字彙與片語(例如「下一季」、「今年下半年」),以及代表長期觀點的字彙與片語(例如「數年」、「長期來看」)。為了判定衡量語彙的這個指標,是否長時間維持一致,我們根據2002年的電話會議討論紀錄,將各家公司的短線心態做成排行榜,然後逐年比較變化,結果發現,超過80%的公司會停留在同一個四分位數,這意味短線心態在企業文化中根深柢固。

為檢驗關鍵語彙測量指標,是否真能代表公司的經營視野(managerial horizon),我們進一步觀察那些使用短線詞彙的公司,從事盈餘管理(earnings management)的頻率有多高;這項行動代表公司特別重視短線指標。結果顯示,這些公司的確比同業更常進行盈餘管理:裁決性應計項目絕對值(absolute discret...