公司治理行動派投資人的分拆行動有利可圖

行動派投資人的分拆行動有利可圖

Investors Profit When Activists Demand Spin-Offs

許多經理人譴責行動派投資人是製造分裂、讓人分心的勢力,限制了經理人聚焦於長期策略的能力,還要求經理人改為優先重視可提升短期股價的行動。一項新研究提供證據駁斥了前述看法,這項研究檢視了企業分拆資產之後,投資人的損益情況(其中有些分拆資產行動是聽命於行動派投資人,其他案例中分拆是正常營運過程中的行動)。研究人員分析《財星》雜誌五百大企業從2007年至2015年的所有資產出售案(divestiture,共4,035件),並使用企業行動主義資料庫Shark Repellent和其他來源,來判定哪些是行動派推動的。他們評估投資人對資產出售公告的立即反應,並計算股東價值的較長期指標,結果發現行動派推動的分拆所獲得的結果,優於公司自願分拆的情況,績效表現較優的情況持續將近兩年。這兩類行動的結果之所以不同,一個可能原因是:行動派宣傳活動的費用高昂,因此投資人往往只推動會產生高股東報酬率的資產分拆。「行動派投資人誘導經理人採取他們原本可能不會採行的策略,這可能發揮了一個重要的治理功能,因而釋出股東價值,」研究人員寫道。

(侯秀琴譯自“Investors Profit When Activists Dema...

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