財務會計SPAC泡沫即將破滅

SPAC泡沫即將破滅

The SPAC Bubble Is About to Burst

SPAC泡沫即將破滅

Richard Drury / Getty Images

SPAC,就是「特殊目的收購公司」,是指沒有任何營運或商業計畫,純粹只是利用股票首次公開發行所募得的資金,來收購私有企業,讓後者能迅速公開上市。這與耳熟能詳的「空殼公司」如出一轍。然而,SPAC在2020年成為美國金融圈的新寵兒,有248家SPAC破紀錄募得830億美元。本文作者長期觀察這類金融操作手法,從她的角度看來,一切不過是空殼公司的歷史重演,今日的榮景,可能就是明日的泡沫。
在時序進入2021年還不到兩個月時,就有一個領域看來已很有可能要超越前一年了:2020年,有248家「特殊目的收購公司」(special purpose acquisition company,簡稱SPAC)破紀錄募得830億美元,而今年1月,SPAC在美國就已籌集約260億美元,接近2020年全年金額的三分之一。這些所謂的「空頭支票」空殼公司,沒有任何營運或商業計畫,純粹只是利用股票首次公開發行(IPO)所募得的資金,來收購一家私有企業,進而讓後者能迅速公開上市。
似乎所有人都在「發起」或設立SPAC,從前美國總統川普的顧問蓋瑞.科恩(Gary Cohn),到籃球明星俠客.歐尼爾(Shaquille O'Neal),再到香港大亨李澤楷都在其中。但就像我最近發表的一篇論文中指出的,引人注目的數字背後透露的跡象顯示,SPAC是個即將破滅的泡沫。

還記得反向併購嗎?


SPAC是「反向併購」的一種形式,也是我論文的主題。在標準的反向併購中,成功的私有企業,與上市的空殼公司合併後上市,無需遵循傳統IPO的文書工作和嚴格規定。空殼公司通常是以前曾經營運的上市公司遺留下來的部分,或是未曾真實營運的上市公