股市還能準確估算你公司的價值嗎？

傳統上，價格發現（price discovery），也就是決定一家公司的公平價值（fair value），是根據市場上買賣雙方的互動而進行的。股票的公開報價，顯示資本市場對某家公司估算的價值，而這家公司根據這個價值，來發行債券和股票。它也有助於決定，公司要如何分配資金，用於配發股利、買回公司股票、給付員工薪酬、償還債務，或者再投資於企業，以追求未來的成長。

但目前，五項趨勢正相互碰撞，扭曲了市場對企業的估值方式。這種扭曲的危險，在於公司高階主管和投資人運用這些不正確的估值為基礎，展開難以負擔的併購交易和／或舉債過度，尤其是在股市榮景時，特別危險。這五項趨勢是：

1. 低利率

利率降到歷史低點、政府祭出大規模的刺激措施，以因應全球疫情，以及通貨膨脹不斷升高的威脅，使得人們產生疑問，在估計公司整體價值，包括公司的股票和債券，包括應提撥的退休金時，應採用什麼折現率（discount rate）才算恰當。

低利率也促使大量資金流向私人資本市場，因為預期公開市場的報酬率會下滑。根據數據分析公司普瑞金（Preqin）的資料，私募股權投資人坐擁約2.5兆美元的現金。這是有紀錄以來的最高水準，也是五年前的兩倍...