經濟企業為何坐擁大筆現金?

企業為何坐擁大筆現金?

Why Are Companies Sitting on So Much Cash?

企業為何坐擁大筆現金?

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經濟不確定性無法解釋這種劇烈上升的趨勢。的確,風險和不確定性影響到多國籍企業或本國企業在國內持有的現金量。然而,減稅和避險對持有現金量的影響更大。因此,企業高階主管在研究自身產品市場的時候,如果能多了解競爭對手運用現金的方式,就能更有效地管理流動資金。

最近的「資金流向」報告(Flow of Funds)估計,美國的非金融類公司坐擁超過四兆美元的現金,高於十年前的2.7兆美元和2000年的1.6兆美元。問題在於為什麼企業持有的現金大幅成長,以及高階主管能從這種情況中學到什麼?
顯然,在不確定性持續升高的時候,現金可帶來很好的保障。現金保護企業不受金融市場裡的風險所影響,確保企業有能力提供資金給重要的專案,也擁有產品市場裡的策略競爭力。不過,企業握有這麼多現金,只是因為非常謹慎嗎?財務長最重要的工作之一就是管理流動性,特別是在景氣可能出現低迷的時候,因此了解有哪些因素會影響到企業持有的現金水準,可協助高階主管根據更完整的資訊為自家公司做出決定。
我們發表在《金融研究評論》(Review of Financial Studies)上的研究,探討企業現金儲備如此大量增加的情況,有多大程度是出於謹慎的預防。我們使用美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)的非公開資料,追蹤企業內部現金配置的地點;我們的紀錄顯示,囤積的現金都集中在少數幾家多國籍公司,而多國籍公司所持有現金增加的部分,有85%是由它們的國外子公司持有。...