貨幣強勢美元,短視思維

強勢美元,短視思維

Strong Dollar, Weak Thinking

過去15個月來,美元持續勁揚──貿易加權美元指數從2014年7月的102,來到最近的120。某些角度來看,這的確是件好事。美國人現在幾乎能以較去年低了將近20%的價格購得各種外國貨。但是,對擁有廣大海外業務的大型美國多國籍企業而言,美元的強勢卻造成了艱困的挑戰。

一般的顧慮是,美元走高有損美國的製造成本優勢,因為美元升值會讓生產成本提高。但是真正全球化的美籍企業,出口的製造重心已經不在本土;那些公司在世界各地生產,也就是說,美元上揚對他們的生產成本絕非壞事。

真正的問題在於,龐大的海外業務利潤認列在母國的財務報表時,匯率會讓淨利轉換成較少的美元。這讓股價承受下跌壓力,因為每股盈餘(EPS)成長較低,會導致股東對未來成長的預期降低,因而拉低EPS乘數,股價也因此下跌。像通用汽車(GM)、寶僑(P&G)、3M、Under Armor、KC、哈雷(Harley Davidson)、宏盟集團(Omnicom)和麥當勞(McDonald’s)等公司,因為慘澹的EPS成長,2015年時在美國股市一直表現欠佳,部分原因也是美元匯率對海外利潤造成的壓力所導致。

大型美國多國籍公司的海外業務應該扮演什麼角色?