威士忌酒王帝亞吉歐的前世今生

帝亞吉歐（Diageo）現今是威士忌酒王，由啤酒起家的健力士（Guinness）與飯店起家的大都會（Grand Metropolitan）兩者於1997年合併形成，從健力士的起點來看，堅持酒類主業，百年發展迄今，很有啟發性。

啤酒起家到去家族化

1759年，亞瑟．健力士（Arthur Guinness）在愛爾蘭都柏林租下一間舊啤酒廠，租期9,000年，健力士的黑啤酒開始奠定百年基礎。二代接手後，將健力士從愛爾蘭移到英格蘭，成為國際品牌。三代班傑明．李（Benjamin Lee）進一步擴展，健力士成為世界最大啤酒商之一。

次子愛德華從1868年父親去世起接班掌舵20年，在1886年時將公司在倫敦交易所上市，成為最早上市的一批上市公司。愛德華的兒子魯伯特（Rupert）於1927年接掌健力士，成為第五代傳人。他成功帶領公司度過經濟大蕭條及二戰。在他任內於1930年將健力士推向全球7大公司之一的地位。

愛德華的曾孫班傑明（Benjamin）是家族的第七代，於1962年接手。此時的健力士雖然仍在成長，但面臨瓶頸並探索多角化，收購了270家公司，從嬰兒圍兜到汽車拋光劑，然而大部分都在虧損，開始面臨眾多挑戰。當時健力士的老工廠面臨老化，新口味結合麥芽也大為失敗，擴展中產新客群的策略也得罪原有的工人客群，導致股價繼續下跌。

1980年，家族決定邀請第一位非家族專業經理人來接手改革，由前雀巢高管桑德斯（Ernest Saunders）出任執行長，家族成員仍留在董事會。桑德斯出任後開始推動改造，賣掉160家公司，保留零售業務，並進行裁員；同時引進新的開發行銷團隊，也多角化進入便利商店、特色食品及出版，並進行收購。到了1985年中，公司利潤增加了兩倍，股價上漲了4倍，雖然已不再是最大的啤酒商，但仍為最大的黑啤酒品牌。

經理人雄心收購到醜聞下台

1980年中期，Distillers Company Limited（DCL）是世界最大的威士忌公司。但因管理不善，20年來市占率從60年代的75％跌到14％，成為各方覬覦的收購目標。在有興趣的各方人馬中，1985年Argyll Foods首先發起敵意收購，提出19億英鎊的高價，創下當時最高收購案紀錄。面臨股東可能倒戈出售的情況，管理層開始焦急尋求第三方「白衣騎士」的外援。

其時，桑德斯在健力士的成功轉型中建立極高的個人名聲，他其實早就對DCL虎視眈眈，但面對小吃大的現實，收購一個兩倍於自身規模的公司，還是躊躇不前。為了達到目的，一方面，他要求DCL提出正式邀請，並由DCL負擔相關費用。另一方面，為了提升自身市值，他與多方投資人做了買股保證買回的安排，這些內線交易，讓他日後身陷牢獄之災。

1986年成功收購DCL後，健力士成為英國前10大的公司，家族股權也稀釋成個位數，退出經營。12月起，英國政府即對健力士展開調查，一個月後董事會要求桑德斯辭職，1990年桑德斯因為詐欺罪鋃鐺入獄。雖然英國政府仍讓交易通過，新執行長安東尼（Anthony Tennant）也開始將公司業務重新聚焦在釀造（啤酒）與蒸餾（威士忌），處分了眾多邊緣品牌，但由於醜聞不斷，股價暴跌，需要尋求出路。

酒王的誕生與回歸核心

雖然釀造與蒸餾兩大酒類體系存在已久，但二戰後，行業經歷了幾個併購大浪潮改變結構。戰後1950年代，各國本地品牌互相整併先形成控股，如威士忌大廠IDV的成立。1960年起，各國競爭對手互相整併或多角化收購，如大都會收購釀造大廠IDV。1980年起，除了本國大型同業的合併外，也開始出現跨領域的整合，如健力士收購威士忌，啤酒業開始進入威士忌。大型酒類龍頭企業持續透過收購合併，擴大規模，並收購最成功品牌。

大都會在1957年由兩個酒店企業合併形成，於1961年公開上市，10年後從飯店轉型到餐飲業，於1971年收購酒廠IDV進入釀酒業，1973年改名為大都會。跟健力士成長歷程相似，在70至80年代進行一系列的多角化。1987年收購葡萄酒及烈酒業務後，大都會成為世界最大生產商，同年開始出售餐飲部門、700多間酒吧及洲際酒店，於1987年起透過收購不同酒類品牌強化IDV，更重壓收購美國企業，敵意收購烘焙品牌Pillsbuy及漢堡王（Burger King）與Häagen-Dazs冰淇淋。到了1997年時，已成為集中在4個主力品牌的多角化集團。

1997年，兩家規模相當的大都會及健力士宣布合併，形成330億美元的多元集團，成為新的控股公司，公司重新命名為「Diageo」，源自拉丁文「Dia」（每日）及希臘文「Geo」（世界）。帝亞吉歐下轄4大體系：烈酒業務雙方合併，成為世界最大的釀酒廠，占45％；健力士啤酒占18％；Pillsbury占29％；漢堡王占8％。大都會市值約108億英鎊，健力士約98億英鎊，大都會主併，股東在合併後換得新公司52.7％股份，健力士股東取剩餘；帝亞吉歐成為當時全球第7大食品飲料控股。

2000年起，新任CEO改變策略，聚焦酒類，將非酒資產出售。2001年將烘焙食品Pillsbury以105億美元出售，2002年將漢堡王以15億美元出售，並與對手合作共同收購酒廠西格拉姆（Seagram）。2021年時，公司有機成長占17％，併購所貢獻利潤超過75％。帝亞吉歐目前市值746億美元，蘇格蘭威士忌的市占全球第一。

學習點

從健力士創始家族的小我角度來說，時至第七代面臨轉型路口，沒有選擇出售退出，而選擇空降高管，改革成功！但因為沒有公司治理的煞車機制，成為一人決策，收購規模及操守作為失控，個人的野心超過公司利益及能力，不僅讓健力士家族消失，個人也消失在合併的洪流中。

從行業發展的大我角度來看，併購是一個必然過程。當行業結構碎片化時，市場資金點燃整併風潮後，常見大品牌吞併小品牌，形成地區的「角頭企業」，再以控股公司形式整併出一個區域的「龍頭企業」，最終跨區域合併成為一個全球性的「巨頭企業」，爭奪優勢訂價權，酒類行業發展就是典型的例子。在整併的三個階段過程中，企業需要清楚認知自身的處境與所在，才能順水推舟，訂定「進」與「退」的最佳決策。

【飲酒過量，有害健康】