預算編製投資前的計算題
深入了解資金成本
投資前的計算題
Do You Know Your Cost of Capital?
你的公司是否和大多數公司一樣,不知道怎麼計算資金成本?但財務模型不僅影響公司對投資資金的決策,也攸關整體經濟的健全與否。因此,企業界手握好幾兆美元的現在,正是精確討論這項議題的時刻。
企業界的資產負債表列出的現金有好幾兆美元,企業手頭上從來不曾握有這麼多錢。面對這麼龐大的資金,主管的投資抉擇會推動公司策略,也將決定公司下個十年,甚至是更長遠的競爭力。至於短期而言,現今的資本預算決策,也會影響已開發國家長期失業的狀況,以及疲弱的經濟復甦。
雖然各產業和各公司的投資機會差異甚大,但評量投資財務報酬的流程,理應相當一致。畢竟,各家商學院傳授的評量技巧大同小異。因此,在財務專家協會(Association for Financial Professionals,以下簡稱AFP)一項調查中,三百多位受訪者有80%採用現金流量折現分析法,也就不令人意外了;那些受訪者所屬企業有九成的營收超過十億美元。這種分析根據自由現金流量預測,來估算某項投資對公司的價值,以資金成本折現;資金成本是指負債與股權成本的加權平均。在估算股權成本時,90%受訪者採用資本資產定價模型(CAPM),以相關的風險為基礎,量化某項投資應有的報酬。
不過,大家的共同點到此為止。AFP的全球成員由約15,000位最高階財務主管組成,AFP問他們,在量化投資機會時,他們的財務模型採用什麼假設。回覆的三百多位人士,79%...