企業財務比總股東報酬率更可靠的衡量指標
停止用不恰當的方式計算公司價值
比總股東報酬率更可靠的衡量指標
A Better Way to Assess Managerial Performance
插畫／Leonardoworx
近二十年來，總股東報酬率（TSR）已經成為衡量績效必然使用的指標，但這真是一個可靠的衡量方式嗎？TSR把與策略和營運相關的績效，以及與現金分配相關的績效混為一談，這造成某種程度對經理人治理公司的能力，以及公司財務表現的評估出現扭曲。那麼，有什麼更精準的衡量指標呢？
總股東報酬率（Total Shareholder Return，TSR）已經成為股票上市公司必然使用的績效指標。二十年來，隨著高階主管的薪酬從按時間給予股票和認股權，轉為按績效而給予，於是TSR成了公司治理和薪酬的一個關鍵要素，因此也成為管理公司方式的關鍵要素。TSR被宣傳為一種中立、以市場為基礎的衡量指標，可以掌握到公司所創造的價值，而且經理人無法用會計手段來操縱。這些說法有道理嗎？
本文觀念精粹
| 問題 | 總股東報酬率（TSR）已經成為評估公司績效時，必然使用的衡量指標。但是它把與營運和策略有關的績效，和來自現金分配的績效混為一談。 |
|---|---|
| 更好的衡量指標 | 核心營運股東報酬率（COSR）這個評估績效的新指標，強調透過營運而創造的價值，並不懲罰或獎勵經理人發放股利和回購股票的決定。 |
| 影響 | 採用COSR，可望加強對營運績效的重... |
