栽種獲利長青樹

穩定可靠的成長，不僅是每家大公司全力以赴的目標，也最受投資人青睞。最近有些同僚和我進行的研究，就是要找出做到這點究竟有多困難。一開始，我們先提出一個簡單的問題：到2009為止的五個年度，市值十億美元以上的公開發行公司，有幾家每年成長率都達到5％？我們利用的，是Capital IQ的龐大資料庫；而選擇5％為門檻，是因為這段時期，全球國內生產毛額（GDP）平均年成長率約為6％。請注意，我們注重的是穩定的績效，而不是複合年成長率。答案出人預料：4,793家樣本公司中，只有8％連續五年營收成長都達到5％，而淨利成長每年都達到5％的，更只有4％。

由於2008年全球金融海嘯爆發，我們擔心或許選擇的時期不恰當，又針對之前的五年進行同樣的研究。得到的數字比較高，分別為15％與7％，但達成穩定成長的機率，好像還是偏低。

因此，我們不禁好奇，如果根據這連續十年的資料，結果又是如何？

答案如下：合格的2,347家樣本公司中，只有十家每年淨利成長率都達到5％，而每年營收與淨利都成長的，更只有五家。

投資人與觀察者的期待，與絕大多數公司的表現形成反差，我們認為這點很重要。實際資料顯示，或許我們應該重新思考對公司績效的...