打敗不景氣的金融對策

金融服務業當前的巨大動盪，說明在艱困時期，即使是大型公司也同樣脆弱。雖然2008年的企業瓦解與紓困案，規模之大前所未見，但我們反而更應該重視定期會出現的產業不景氣現象，因為不景氣影響的分析，
可作為企業規畫未來時的參考指南。

我們利用哈佛商學院尼爾．佛格森（Niall Ferguson）輸入的資料，研究28年來影響六百家北美與西歐公司的七次經濟下滑，研究對象涵蓋銀行、資產管理、消費者金融、保險與特殊金融等行業，最後得到的結論是：在危機開始後，光是隨機應變還不夠。企業可以，也應該在景氣好的時候就採取行動，防止股東與自己蒙受慘重的價值損失。

更明確地說，我們在七次景氣下滑的本益比資料中，尋找具有統計意義的趨勢時，發現以一般投資人為主的公司，要比只有少數幾個大股東構成的企業，更容易走出低迷階段。策略性的投資人通常不會隨便變賣手中持股。

因此，「自由流通」程度高的股票（主要在一般投資人之間流通的股票）流動性比較高，對短期的價格波動也比較敏感。壞消息會讓這類股票迅速下跌，好消息則迅速帶動它們上漲。

例如，我們發現在2000年那一波景氣衰退前，一般投資人比重高於平均水準的公司，到2003年時，本益比較200...