財務管理私募搶錢「祕笈」

「收購再轉售」的投資報酬率,為什麼遠高於上市公司的「收購持有」? 原因就在於:速度!私募股權公司會在收購後,快速改善績效,再轉手賣出。 這樣精準的效率,融合企業經營與投資組合管理的策略,成了私募股權公司的成功關鍵。

私募股權(private equity)這個名詞,讓許多人又羨又妒,更讓許多上市公司執行長心生畏懼。近幾年來,私募股權公司盯上的收購目標規模愈來愈大,而且在爭議中賺進驚人的厚利。研究收購交易的交易邏輯公司(Dealogic)指出,以金額大於十億美元的收購案來說,2000年私募股權公司在全球的收購總值為280億美元,到了2006年已增加到5,020億美元。而且,儘管利率攀高,政府的監督也比以前嚴格,使得私募股權的環境愈來愈具有挑戰性,但是在2007年上半年,私募股權公司的收購金額仍然高達5,010億美元。

私募股權公司能夠大幅提升投資事業的價值,因而享有盛名,也有助於促成收購金額的成長。而他們能夠創造高報酬,通常有幾個原因:私募股權公司的投資組合經理人,以及所購事業的營運主管,都有強大的誘因,想要提升這些事業的價值;積極舉債,取得融資與稅負優勢;重視現金流量,以及利潤的提升;還有,不必像上市公司那樣受到規範。

但私募股權之所以能夠快速成長,而且報酬率很高,根本原因其實在於:在收購後大舉整頓,快速改善績效後轉手出售。這個原因可能太過明顯了,反而很少受到注意。這種策略融合了企業經營及投資組合管理...