穿著Prada的惡魔，有何下一步？

三代接手翻轉家族企業

Prada從1913年第一代兩兄弟在米蘭的皮具小舖開始，生產手工行李箱與手提袋。獲得義大利王室官方供應商的頭銜後，皇家紋章讓Prada成為義大利貴族及中上階級地位的表徵。二代女兒露易莎（Luisa）於1958年父親過世後，繼承所有權，但三代唯一男丁無意接班，家族陷入接班困境。

不過三代孫女繆西亞（Miuccia）於1970年進入Prada工作，1978年接班後便展現設計才華，她設計的軍規黑色尼龍材質的手提包一炮而紅。1989年拓展成衣產品後，針對高階白領女性，及其高壓苛刻管理的工作特性，推出系列設計，自此擁有Prada的產品成為社會地位的表徵，知名電影《穿著Prada的惡魔》正呼應了這個現象。

繆西亞與經營皮革製品的帕崔奧茲．伯特利（Patrizio Bertelli）於1977年因供應商關係認識，兩人十年後結婚。1996年，夫妻倆將所有公司合併為一家「Prada B.V.」，合併後夫妻仍分開持股，帕崔奧茲成為集團執行長，繆西亞為設計總監。公司營收從繆西亞1978年接手時的40萬美元，翻轉為1997年的6.74億美元。 

夫妻攜手瘋狂收購

1997年是消費市場成長火紅的年代，Prada當時為歐洲奢侈品行業老四，想積極拓展。眼見Gucci家族的內部爭端，導致上市後因缺乏大股東及賣壓出售，股價低估，Prada大膽舉債於公開市場，取得Gucci 9.5％的持股，但經評估無法蛇吞象後，又出售給LVMH，大賺1.4億美元。收購出售嚐到甜頭後，Prada一年內又陸續收購Fendi、Helmut、Jil Sander、Church，並成立三家合資企業，如DFS免稅品業務，並多角化補足了眼鏡、鞋、配件等產品線。1999年的眾多收購將業績推到高峰，暴衝到2001年的15.23億美元。

多年來，未上市的Prada透過銀行舉債進行全球擴張及投資收購，資金早已緊繃。原規畫2001年公開上市出售30％的股權，但接連遇到2000年互聯網泡沫破滅，及上市前一週發生911恐攻事件，因而告吹。接下來2002年連續兩次有意捲土重來，以及2008年第四次嘗試上市，皆因外在危機而無法實行。

夫妻倆2001年起開始進行減法以整頓還債，然多年債務整頓也大幅影響產品品質及新產品開發，不成熟無法商業化的概念品牌倉促推出，Prada品牌開始蒙上陰影。 

嘗試五次上市終成功

最終，Prada於2011年6月24日在香港上市，出售20％的股權，融資21.4億美元。中國在1978年改革開放後快速崛起，因此Prada在香港上市一魚多吃，一方面在中國提升品牌能見度，二方面籌集市場拓展所需的資金。

此時奢侈品行業板塊初步成形，LV市值已近800億美元，Hermes則近225億美元，PPR約210億美元，Prada已大幅落後同業，市值為154億美元。 

無意接班的接班人

2020年時，繆西亞夫妻已逾70歲，然長子羅倫佐（Lorenzo）及次子朱利亞諾（Giuliano）僅30歲左右，一人喜好賽車、一人喜歡航海，均無意接班。面對即將到來的傳承問題，家族進行新一波安排。

第一次董事會改變於2021年5月27日，九人董事會中有四人離開，長子羅倫佐則新加入。2020年2月，任命比利時設計師勞夫．西蒙斯（Raf Simons）與繆西亞並任為聯合創意總監，開始鋪墊接班。

第二次董事會改組於2023年1月26日，由58歲的外部空降專業經理人安德烈亞．蓋拉（Andrea Guerra）接手執行長，並換下財務長後擔任董事。安德烈亞曾任最大眼鏡集團Luxottica執行長，及LVMH酒店事業執行長，也曾管理Fendi，與繆西亞夫妻共事過。本次董事會增為11席，仍有繆西亞夫妻，新加入一名人資顧問及一名永續顧問擔任非執行董事。

長子羅倫佐現年35歲，2017年加入Prada，從收購的邊陲業務──糕點品牌Marchesi開始參與，2020年負責CSR及品牌溝通戰略；弟弟朱利亞諾則未在公司任職。上市公司八成股權由一個家族控股公司持有，但上有三層持股架構，帕崔奧茲持該控股公司35％，Prada家族控股持有65％。繆西亞控有Prada家族控股53.8％，餘為另外兩位兄姊持有。繆西亞2021年將個人股份的50.5％及49.5％分別傳給兩個兒子，但仍有受益權。

Prada目前市值172億美元（至2023年2月14日），帕崔奧茲僅擔任執行董事，繆西亞擔任董事及共同創意總監，主席及執行長為外部經理人。市場謠傳Prada正在探討義大利米蘭的二次上市，但家族似乎對於再次出售股權沒有興趣，外部估計三年後將由羅倫佐接班。 

學習點

企業從單一核心成長延伸多角化，是常見的過程，併購是常用手段，若沒有上市則只能利用銀行融資成長，但是高槓桿的融資收購讓Prada差點陰溝翻船，也讓他們後續的十年大幅落後對手。多次的上市努力未果，說明了人未必勝天，需要準備好備案。上市，不一定順風順水，需要搭配外部的時局發展，以及內部的績效成果。上市有多重目的，除了常見的籌資成長或改善資本結構，透過上市搶奪資源也成為一個常態，對競爭的行業來說，上市不是一個選項，而是一個必要。

一個完整的接班工程，需要多屆董事會任期陸續安排，而且需要對齊接班人的興趣與能力。創業家成功後優渥的家族經濟狀況，常讓二代沒有接班意願，尤其是現代晚婚少子，讓家族接班更為困難。讓外部戰將先來接掌，但大股東仍在位監督，後代有能力就接班，沒能力就僅參與董事會，在共治的年代下，三角接班成為一種常見的選項。 

以這個個案來說，家族成員眾多，但只有一個家族控股公司，然上有多層精細架構，這個控股架構得以讓不同成員有不同的權力、利益與誘因，讓所有家族成員都參與享受成功的果實，但決策權仍集中控制長期延續，讓分享及效率兩者可以同時存在，這是百年永續的成功基石。