財務管理股票回購有害投資?

股票回購有害投資?

插圖:理查.柏格 Richard Borge

公司為了支付股東龐大的利息,而減少對創新、聘雇新人、成長的投資?標準普爾五百指數公司約花費淨利的96%,來買回股票和發放股利?其實,公司仍有充裕資金可進行投資。本文將告訴你,這些反對股票回購的主張錯在哪裡。
美國經濟陷入緩慢成長和所得不均加劇的雙重打擊,已不是什麼祕密。 許多人歸咎於美國最大的一些上市公司,指責這些公司偏好透過股票回購(庫藏股)和股利,把公司賺取的現金分配給股東,而不是進行長期投資,因而削弱了就業成長,並讓我們的經濟前景面臨風險。更進一步的指責是,過度配息給股東,加劇了所得不均,因為這導致薪資停滯,但股東和高階主管變得更富有。

特別是股票回購,招致美國企業界評論人士的憤怒。例如,投資管理公司貝萊德(BlackRock)執行長賴瑞.芬克(Larry Fink)警告公司領導人,不要因為追求「提供立即的報酬給股東,像是股票回購……卻在維持長期成長所需要的創新、高技能勞動力或必要的資本支出方面,投資不足。」前美國副總統喬瑟夫.拜登(Joseph Biden)近期聲稱,大量股票回購「導致企業投資顯著下降」,而「受到最大傷害的……就是勞工。」批評人士經常把矛頭指向公司很高的淨利配發比率。美國麻州大學(University of Massachusetts)威廉.拉左尼克(William Lazonick)指出,2003到2012年間,標準普爾五百指數公司的股票回購和股利,合計占整體淨利的