財務分析資料會說話:長線布局,成功可期

眼光短淺是否摧毀了價值?愈來愈多企業、政府和學界領導人為此辯論不休。但這個問題的兩方,都很少提出確鑿的證據,部分原因在於這個現象涉及許多複雜的因素,而且很難衡量。

為了在公司層級把短視造成的影響量化,並評估它對國家經濟造成的累積衝擊,我們追蹤2001到2014年、615家美國非金融公司的資料(占美國總市值的60%到65%)。我們用幾個標準衡量指標,作為長期行為的代理變數,包括:資本支出相對於折舊的比率(投資指標)、應計項目占營業收入的百分比(盈餘品質指標),以及獲利率成長。為確保結果有效,以及避免樣本上的偏誤,我們只拿這些公司,和業內擁有類似機會與市場狀況的同業相互比較。經公司規模和行業別調整之後,我們找到167家以長期經營為取向的公司,約占總資料集的27%左右。

然後我們檢視全部615家公司的績效。結果很清楚:如同附表顯示,著眼於長期的公司,在幾個重要的財務指標上,超越聚焦在短期的同業,而且創造的就業機會,明顯多於後者。它們也交出高於平均值的股東報酬率,以及在我們衡量期間晚期,躋身最高四分之一或十分之一的可能性,高出50%。(注意:我們呈現的是長期經營取向管理,和更優異的財務績效之間的相