金融與投資高利率時代,你該如何配置資本?

高利率時代,你該如何配置資本?

Allocating Capital When Interest Rates Are High

高利率時代,你該如何配置資本?

HBR Staff/Delmaine Donson/Sjo/Getty Images

過去十年,利率低到企業近乎草率地進行資本配置,投資各種「夢幻專案」,懷抱大膽的願景,夢想能夠一飛衝天。但這種時代已經過去了。如今的高利率環境,企業領導人該如何配置資本?本文建議,你要捨棄登月思維,改採價值思維。

在過去十年當中,利率接近於零,資本自由流動,企業的高階主管排著隊伍,為夢幻專案提供資金。金融市場似乎對這種行為欲罷不能:爭相獎勵「最夢幻」的領導人、新事業和概念,幾乎到了匪夷所思的程度。

但時代已經改變。利率做為一股將資本配置牢牢繫於現實的力量,如今又強勢回歸。市場正在低迷,許多公司的領導人回頭看他們的承諾資本(capital commitment)時,心裡都在想:「我們到底做了什麼!」

的確,草率的資本配置會帶來苦果:企業倒閉、破產、裁員、計畫一事無成等等。一旦犯錯,復原的過程往往相當艱辛。但是,有個想法不僅有助於復原的過程,也能避免未來後悔莫及:在做資本配置的決策時,加入更多價值導向的思維。

運用這種思維的人,最著名的莫過於班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)學派的投資人。它相當適用於公司的業務主管。它為所有資本配置都提供了一個通用、理性而且紀律嚴明的框架,在當前這種時代,它可能是最有用的工具。然而,如今也很難在企業中找到這種思維,因為十幾年來毫無限制的冒險行為,已經逐漸將這種思維消磨殆盡。可以這麼說,它被打入了冷宮,而近來占據主導地位的思維,我稱之為「登月」。

以下是「價值」...