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2016:台灣執行長50強

2016:台灣執行長50強

2016年4月號

繁華不一定會落盡

Booms Don't Always Bust
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事物會上升就一定會下降,這個說法直覺上聽起來是對的。不過,對棒球和雲霄飛車來說,雖然這句話的確如此,不過新的研究顯示,股市卻不一定如此。

事物會上升就一定會下降,這個說法直覺上聽起來是對的。不過,對棒球和雲霄飛車來說,雖然這句話的確如此,不過新的研究顯示,股市卻不一定如此。

耶魯大學(Yale) 研究人員威廉. 葛茲曼(William Goetzmann)相信,人們過於注意週期性的股市泡沫(股市榮景之後崩盤),因此會高估證券投資的風險。他檢視超過一個世紀的數據,以判定股市榮景真能預告崩盤即將到來的頻率有多高。

具體來說,他檢查全球21個股市從1900 到2014 年的年度獲利,以及其他全球市場的零散數據,包括聖彼得堡和上海在內。首先,他確認「股市榮景」的時期,也就是在一年或三年期間,股市至少上漲了100%。接下來,他尋找「崩盤」時期,也就是在一次繁榮之後的一年內或五年期間,股市下滑了50%。

找到這些股市高低點時期之後,他計算榮景之數,結果發現,這種情況發生的頻率遠比許多人認為的來得低。其實,葛後緊跟著就是崩盤的可能性,只有大約10%。

這項研究,對各類不同的專業人士來說,都有一些意義。監管機構和中央銀行的人員,時常會爭論自己是否有責任要預防或緊縮泡沫,這項研究提醒他們,大多數的股市榮景都有快樂結局。對經理人來說,這項研究提供實證顯示,在股市已大幅上漲時投資,並不一定就如他們以為的那麼充滿風險。或許,最大的投資人。「有關股市泡沫,金融歷史學者最重要事情就是,股市泡沫很少見,」葛茲曼寫道:「過度重視要避開泡沫……對長期投資人是危險的,」因為投資人會錯失獲得高收益的良機。

(蘇偉信譯自“Booms Don''t Always Bust,” HBR , April 2016)



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