繁華不一定會落盡

事物會上升就一定會下降，這個說法直覺上聽起來是對的。不過，對棒球和雲霄飛車來說，雖然這句話的確如此，不過新的研究顯示，股市卻不一定如此。

耶魯大學（Yale） 研究人員威廉． 葛茲曼（William Goetzmann）相信，人們過於注意週期性的股市泡沫（股市榮景之後崩盤），因此會高估證券投資的風險。他檢視超過一個世紀的數據，以判定股市榮景真能預告崩盤即將到來的頻率有多高。

具體來說，他檢查全球21個股市從1900 到2014 年的年度獲利，以及其他全球市場的零散數據，包括聖彼得堡和上海在內。首先，他確認「股市榮景」的時期，也就是在一年或三年期間，股市至少上漲了100％。接下來，他尋找「崩盤」時期，也就是在一次繁榮之後的一年內或五年期間，股市下滑了50％。

找到這些股市高低點時期之後，他計算榮景之數，結果發現，這種情況發生的頻率遠比許多人認為的來得低。其實，葛後緊跟著就是崩盤的可能性，只有大約10％。

這項研究，對各類不同的專業人士來說，都有一些意義。監管機構和中央銀行的人員，時常會爭論自己是否有責任要預防或緊縮泡沫，這項研究提醒他們，大多數的股市榮景都有快樂結局。對經理人來說，這項研究提供實