首次公開發行股票上市公司終將褪色

上市公司終將褪色

The Public Corporation Is Finally in Eclipse

上市公司終將褪色
麥可.顏森(Michael Jensen)在1989年刊登於《哈佛商業評論》的經典文章〈上市公司黯然失色〉(Eclipse of the Public Corporation)中,分析了早期的融資收購(leveraged buyouts),並確認一種新式的企業組織:融資收購團體(LBO association)。他認為,這種新組織的績效,會超越傳統的上市公司,因為「按績效敘薪的薪酬制度;經理人與董事持有大量股份;業主與債權人協議限制事業部之間的交叉補助(cross-subsidization),並避免浪費自由現金流量。」在顏森看來,這種結構的固有優勢如此之大,勢必會成為標準的組織。然而,25年後的今天,上市公司仍是商業環境的主流。當今世界照理會以空前未見的速度急劇變化才對,怎麼會這樣?

巨大變化可能需要長久的時間,這當然是實情。1959年,彼得.杜拉克(Peter F. Drucker)向全世界宣布「知識工作者」會勝過勞力工作者,成為現代企業的重要人力資產,而且企業最好開始學習管理知識工作者所需的截然不同的方式。結果證明他是正確的,但花了將近半個世紀才發生。

我相信,顏森的批評是合理有據的