公司治理上市公司該汰換了

我們需要真正專注長期績效的模式

上市公司該汰換了

It's Time to Replace the Public Corporation

上市公司該汰換了

關於本文藝術作品:攝影師安德里亞.史東,記錄被光線、玻璃、鋼鐵、石材扭曲的城市景觀反射,觀察它們如何吸引觀看者,跨越城市建築形式的剛性和孤獨。

上市公司模式已持續百年,但在今日的資本市場中,高階經理人會傾向關注短期目標,而不是創造長期價值,因而損害退休投資人與知識工作者的利益。有適當的模式可取代嗎?
過去一百年來,專業管理、廣泛持有、公開交易的上市公司,一直是企業的最主要結構。這種結構在經濟大蕭條過後展露鋒芒,因為可以有效地從私人投資人調動資金,用於生產性新事業;在1960年代,私人投資人持有80%以上的公司股權。這種模式,讓高階主管能聚焦在企業的長期成長和獲利能力,讓擁有公司股權的許多個人受益。然而,過去四十年來,上市公司的適用性一直受到質疑。批評者指控,在當今交易量更大的資本市場中,該模式日益助長高階主管,在狹小的短期時間範圍內進行管理,熱中自己的股票薪酬,而對行動派對沖基金心存恐懼。 本文觀念精粹 問題上市公司已不再契合原本的目的,它作為一種所有權模式的主流地位正在褪色。為何發生在今天的資本市場中,這種模式助長高階主管在狹小的短期時間範圍內進行管理,以致無法滿足關鍵利害關係人的主要需求,而關鍵利害關係人包括退休投資人和知識工作者。解決方案轉而採用另一種模式,讓員工持股計畫和一個以上退休基金成為所有權人,以便讓公司治理的重點擺在確保真正的長期績效,而不是短期的股價波動。 無論這樣的指控是否正確,某些事情確實已經行不通了:從1997到2015年,美國上市公司數量腰斬一半,而標準普爾1500指數中的受控公司(controlled companies,或稱「隸屬公司」,即擁有一名具控制權的股東,或是一群具控制權股東的公司)數量,從2002到2012年,增加31%。標準普爾500指數成分公司中,擁有複數表決權的公司數量,從2007到2017年,增加140%。我將在本文描述上市公司的衰落過程,解釋為何這種模式不再能滿足關鍵利害關係...