新資本時代，創投的「投創」心態
水源資本創辦人Venson（左）和執行副總Neil（右），致力於為投資產業植入永續DNA。
如果天外飛來一桶金，你會選擇投資股票、投資房地產、還是投資創業公司？
【Sponsored Content】根據創投資料庫Pitchbook的數據顯示，過去十年間各種投資工具的平均IRR（內部回報率，internal rate of return），投資房地產是5-6%、投資股票或基金是10%、而創業投資是15.8%，為所有投資標的獲利的前三高。
天使的眼淚，創業投資的高風險
然而，根據哈佛商學院的統計，高達75％的新創公司以失敗作收；全球調查機構CB Insights針對這些退場企業進行研究，獲得一份「驗屍報告」，導致新創失敗的三大原因分別是：缺乏市場需求（No Market Need）、現金用盡（Ran out of Cash）、團隊組成（Not the Right Team）。這些事實反應了高報酬的雙面刃，無論是資金的提供方或接受方，都需要承擔高風險。
| 時間 | 風險 |
|---|---|
| 投資前 | 盡職調查相關公司的訊息不足、創辦團隊評估時程有限 |
| 投資中 | 無法有效進行投後管理以協助公司成長、投資方目標與新創公司目標無法一致 |
| 投資後 | 基金存續期與項目出場時程無法同步、出場機制選項少 |
水源資本是一間天使投資機構，創辦人Venson本身在投資產業深耕近十年，除了一二級市場的投前評估、也協助企業進行併購或重組的相關規劃，他帶著美國和中國的經驗回台，於2019年正式創業，專注於台灣新創在天使輪與A輪之間的投資。Venson最常與投資人分享的一個觀念是：「我們從來不想只是投資資金，我們希望協助企業賦能，然後共創價值。」
四階段賦能投創模式
創投最大的挑戰是在有限的資訊之下做出判斷、確保投資獲利、然後出場。傳統VC的方式是以量取勝，只要投資的標的夠多、勝率就越高；而水源資本的操作剛好顛覆過往的形式，除了盡職調查，更發展一套名為「上市之路」的項目評估方式，結合心理學和遊戲化、慎選合作企業；並在資金投入之後，導入投後管理，過程中可以分為四個階段：
| 第一階段 | 直面企業發展的新舊課題 |
|---|---|
| 數位化時代的營運能力：數據轉化實際營收績效 創新型人才的培育管理：激發高階人才突圍意識 | |
| 第二階段 | 化解核心問題驅動創新項目 |
| 數據營運成效引發變革：數位化策略單位建立 人才自我發展意識提升：自驅性組織管理創新 | |
| 第三階段 | 媒合事業單位、資源整合綜效 |
| 數據持續驅動營收成長，創新指向明朗化 策略發展資源需求明確，搭建傳統與創新企業合作橋樑 | |
| 永續階段 | 滾動商業創新價值飛輪 |
| 展現數位運營實力，邁向下一波成長高峰 發展穩健制度，支持組織創新人才庫建立 |
對於新創，所謂「資本操作」，不一定是募資，水源資本協助更多的是資金分配的合理性和策略面的操作；而新創發展需要的資源，包含人才和市場，以下舉兩個投資項目為例：
Digit Spark是一間行銷科技（MarTech）公司，以數據為核心，協助企業提升數位影響力和規劃成長策略。Digit Spark創辦人James強調企業的數據賦能有兩個層面：整理現有的數據Inside-out、應用MarTech蒐集外部數據Outside-in。Digit Spark從單一服務發展至今，開始整併MarTech相關產業，發展為集團模式，水源除了協助募資規劃和架構股權，也導入「人才管理」，為未來的成長做準備。
Golface綠夾克是一個高爾夫娛樂品牌，專注於球場管理系統的科技應用，甚至進軍日本的高球市場，吸引NHK前來採訪。其2022年推出的「ARES智慧球車」，提供球友完整的球道碼數與旗位資訊，即使沒有桿弟，也完全不影響擊球體驗，是目前運動市場極少見的創新服務。由於技術開發需要長期規劃，水源主要提供其財務面的收支策略、以及董事股東會治理的建議。
讓創新份子做喜歡且擅長的事
「從種子輪到天使輪的階段，新創會經過一段死亡谷，我們就是在那裡徘徊的人。」Venson和其執行副總Neil苦笑著表示。對創業團隊來說，很多時候一個好的投資人，就是「不管」，管越多壓力越大，反而壓抑了創新和試錯的空間；而水源資本所發展的賦能投創模式，不是「管」，而是「協作」，這樣的行動可以具體提升投資績效，也如同HBR一篇文章所分析〈讓創業者與天使投資人共創未來〉。
