比爾蓋茲也關注!無形經濟崛起中?

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本書談論最近四十年來幾乎所有已開發國家都出現的投資類型變化。我們著眼於投資,也就是企業和政府旨在創造新生產能力的支出。以前,投資主要是有形資產投資,標的是機器、車輛和建築物之類,而政府則主要投資於基礎建設。如今,許多投資是無形資產投資,標的是與知識有關的產品,例如軟體、研發、設計、原創藝術、市場研究、培訓和新業務流程。我們探討了無形資產的獨特性質如何導致倚重無形資產的經濟體,顯得非常不同於與倚重有形資產的經濟體。此外,我們也根據無形資產的特性,試著了解經濟成長放緩、長期停滯和不平等之類的現象,以及企業融資和公共政策因此面臨的挑戰。

在這過程中,我們結合現實中商業世界的例子和總體經濟數據說明這些變化。談到的例子有健身業:萊美國際公司改變了現代健身業,使業者除了需要有形資產(例如舉重器和跑步機),也仰賴無形資產(例如有品牌的健身課程和教練培訓),以及創新和「神經支配」。另有例子如艾筆腎上腺素注射筆:一種看來非常容易仿效的產品,但因為廠商投資在無形資產如品牌和培訓上,仍然可以維持市場領先地位。我們也回顧歷史,從極少無形資產的時代談到微波爐和電腦斷層掃瞄器面世,以及披頭四。我們並且澄清相關領域一些可能容易混淆的名詞,包括投資、資本、資產;知識、資料、構想;生產力與獲利能力;所得與財富。

我們的論點如下:

1. 投資的類型出現了至今未停的長期轉變:有形資產投資逐漸減少,無形資產投資愈來愈多。

2. 這種轉變很大一部分未反映在企業的資產負債表和國家經濟統計上,因為會計師和統計機關不承認多數無形資產支出為投資,將它們當成一般費用處理。

3. 無形資產投資所創造以知識為基礎的無形資產,具有不同於有形資產的特性:它們往往可擴展應用,成本為沉沒成本,效益比較可能外溢,而且很可能與其他無形資產有綜效。

4. 這些特性會對經濟產生影響。我們認為它們與以下現象有關係:

a. 長期停滯。投資顯得太低,部分原因在於有些投資未反映在相關記錄上;

無形資產的可擴展性造就了一些非常賺錢的大企業,擴大了領先者與落後者之間的生產力和盈利差距;大衰退之後無形資本形成速度放慢,導致外溢效應和擴展應用的機會減少,因此拖慢了總要素生產力的成長。

b. 不平等。所得不平等擴大,因為無形資產的綜效和外溢效應使競爭企業之

間的獲利能力差距擴大,提高了市場對具協調能力的經理人和領導者的需求;財富不平等擴大,因為外溢效應和綜效集中在城市,城市因此愈來愈吸引人,房價因而高漲;尊嚴不平等擴大,因為經驗開放性之類的心理特徵變得更重要。

c. 金融體系受到考驗,尤其是企業投資的融資問題。債務融資比較不適合具

有較多沉沒型資產的企業;上市公司股票市場看來低估了至少某些無形資產的價值,一方面是因為這種資產有些未出現在帳上,另一方面是因為無形資產有一定的不確定性;創業投資回應無形資產的沉沒成本和不確定性問題,但目前難以擴展至許多產業。

d. 對基礎建設的新要求。無形資產崛起使我們更需要資訊科技基礎建設和大

城市裡可負擔的居住與辦公空間,並對我們的「軟性基礎建設」產生更高的要求(軟性基礎建設是規管人、政府和企業之間的協作與互動的規範、標準和規則)。

5. 無形資產崛起對管理和金融投資有影響。主要是使用無形資產的企業往往

變得比較威權;主要是生產無形資產的企業變得更需要領導能力;金融投資人需要的資訊,將遠非理應描述現行業務狀況的財務報表所能滿足。

6. 公共政策議程也因此改變。政策制定者將必須致力促進知識基礎建設(例

如致力於改善教育、網路和通訊技術、都市規畫和增加公共科研支出),並且設法使智慧財產法規變得比較明確(但未必需要加強保護智慧財產權)。

在此值得談談這些論點哪些方面比較有爭議,哪些方面有較多證據支持。

第一點,也就是投資從以有形資產為主逐漸轉向以無形資產為主,是各方廣泛接受的。最有爭議的是如何測量企業的營運流程投資(這件事本質上很困難),但即使我們完全忽略這些類型的無形資產,無形資產投資相對而言愈來愈重要仍是確定的。

第二點,也就是很多無形資產投資未反映在正式記錄上,是會計準則(規管企業在會計上如何處理無形資產支出)的設計者也承認的。

第三點,也就是無形資產的特性,是比較概念性的。可擴展性和外溢效應源自知識做為一種財物的基本特性(知識可以一再反復使用,而且可能難以阻止其他人使用)。沉沒性(很多無形資產是投資支出發生之後就無法收回)某程度上是

無形資產欠缺流通市場的結果;如果無形資產的流通市場發展起來,問題或許就能減輕。無形資產之間的綜效,看來則是因為不同的構想結合起來往往特別有用。

第四點,也就是無形資產崛起對經濟的影響,難免是揣測性的。本書希望提醒大家,經濟中存量資本的這種重要變化,或許有助解釋某些受關注的經濟問題和謎團。我們討論的那些普遍和複雜的現象,每一個都不大可能完全是無形資產投資長期增加造成的,但我們希望我們已經說明了一件事:這些現象很可能與無形資產投資長期增加有關,而人們並未普遍認識到這一點。

第五點和第六點是有關管理、投資和公共政策受到的影響,而我們也提出了有些人會覺得熟悉的一系列建議。我們不會假裝我們的某些想法有新意(例如政府應增加資助研發或企業更需要領導力)。但我們認為,無形資產投資長期穩定增加,讓這些建議更有脈絡可循,有助企業經理人和政策制定者分清輕重緩急。世界各國面臨令人眼花撩亂的一系列政策抉擇。我們希望本書說明了一件事:在無形資產投資長期成長的大趨勢下,順應這種趨勢的策略比逆勢而行的策略更有希望造就繁榮。


書名:《沒有資本的資本主義》

出版社:天下文化

出版日期:2019年6月25日



本篇文章主題經濟學