巴菲特的賭注：航空市場將持續寡占

華倫．巴菲特（Warren Buffett）在1990年代的一項航空業投資，曾重重跌過一跤。他批評航空業獲利能力之所以低得離譜，都是因為「某些業者自殺式的定價技巧」，並誓言絕不再投資航空業這個「死亡陷阱」。他還曾開玩笑說自己是個「航空狂」（aeroholic），得幫自己設支免付費專線電話，只要他一動了投資航空業的念頭，就趕快打這支電話，讓接電話的人勸他別做傻事。

顯然這支免費專線沒發揮作用。巴菲特的波克夏公司（Berkshire Hathaway）向美國證管會提交的13F報告及其他新聞報導顯示，巴菲特投資至少12億美元在美國四大航空司，包括美國航空（American Airlines）、聯合航空（United Airlines）、達美航空（Delta Air Lines）、西南航空（Southwest Airlines），取得美國航空4.16%股份，聯合及達美較少，西南則未揭露。他為什麼改變心意？

航空業的確數十年沒有獲利，但情況已經改變。產業觀察家指出，2010年以來，「航空業再次開始獲利，而且獲利極豐。」獲利有部分原因在於創新的定價模式，但還有兩項重要的結構性改變。第一是出現了多項併購...