感到絕望後,希臘恐怕無法避免退出歐元區

As Hopelessness Sets In, Grexit May Be Inevitable
洛伊佐斯.赫瑞克里爾斯 Loizos Heracleous
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當歐盟終於批准希臘860億歐元紓困計劃,而希臘也已經使用了其中一部份來償還歐洲央行(ECB)之後,為什麼不確定性依然籠罩著這國家的未來?為什麼直到最近還領導希臘對抗歐盟的齊普拉斯(Alexis Tsipras),最後辭去總理一職,迫使希臘在2015年舉行第三次大選?

你必須住在希臘或在當地待一段時間,才能明白到底為什麼。上個月,距離希臘投票是否要接受歐盟設下他們留在歐元區條件的前兩晚,我正站在雅典一個迷你超市收銀台的結帳隊伍中。我看到至少有一個購物民眾在櫃檯被迫把原先想買的檸檬放回去,才有足夠的錢來支付她要買的其他雜貨。另一位顧客問她領出了多少歐元,以防當地銀行下週一不開門;她只是聳聳肩。在我前面的陌生人轉身說:「我看不到我們希臘人有個美好的未來。」

第二天晚上,在我前往帕特農神廟附近舉行的正式晚宴的途中,我必須擠身通過兩個示威抗議區:一個是支持投票同意歐盟設下的條件,來換取歐盟繼續提供經濟援助給希臘,另一群則支持齊普拉斯政府大力倡導的反對票。拉著「贊成」布條的人都無精打采,他們的眼神中滿是無奈。他們到現場只是去支持他們認為兩害相權取其輕的決定罷了。就像大家預測的一樣,第二天幾乎有三分之二的希臘人投票拒絕了歐盟的提議。

希臘之外的國家,特別是歐元區的其他國家,似乎沒有人了解到經濟危機的嚴重程度。五年來政府削減支出,提高稅收,民營企業削減費用和公司倒閉,已經打垮了希臘全國人民。債務危機導致經濟衰退,自2009年危機開始以來,產出已經縮減超過了四分之一。

此外,近期內希臘不大可能有太大成長。新政府將不得不用最新紓困計劃中的一大部分,來償還現有債務,而不是用來重建已崩潰的經濟。因此,希臘的債權人現在是在沿用那些已經造成六年經濟衰退的做法。

許多希臘人現在都只剩有限的收入,或甚至根本沒有收入;有四分之一的人口失業;儘管工作年齡的希臘人已大量外流,但15至24歲之間的人幾乎一半的人沒有工作。許多人仰賴高齡親屬的退休金生活,但政府不斷削減那些人的退休金。而希臘因為經濟和社會問題,吸引外資的能力已經大為減少。

這個近代的希臘悲劇不太可能很快結束。新的計畫包括更大幅削減養老金及公共部門開支,並實行更高的增值稅。醞釀中的政策還包括:接受燃油補貼的農民要取消減稅,對欠稅人採取更嚴格的規定,以及預測收入須繳交更多預付所得稅。政府還同意出售至少500億歐元的資產,好讓希臘銀行進行資產重組(recapitalize)。

新增加的緊縮政策,除了證明希臘人幾乎不可能承擔之外,很可能還會阻礙希臘經濟復甦。市場預期,2015年希臘經濟將萎縮約2.2%。正如國際貨幣基金最近指出,希臘如果不能將三分之一的貸款註銷,並做長期結構調整的話,就無法償還全部貸款。畢竟歐元區、歐洲央行(ECB)和國際貨幣基金在2015年6月前,已提供希臘政府3440億歐元的貸款,這幾乎等同2014年希臘年產出的兩倍。

為了讓希臘值得留在歐元區,債權人必須重整其債務結構;結構性改革需有結果;善意必須取代仇恨。最重要的是,必須用各種方式來緩解緊縮措施對最弱勢族群的影響,而且一定要刺激經濟發展。

很多這些措施似乎不可能做到,或至少需要很長的時間才會發生。正因如此,目前符合希臘最大利益的,就是退出歐元區,並重新採用德拉克馬(drachma)做為法定貨幣。屆時,希臘央行將需要印製足夠的鈔票,來支付公共債務的償還,這會導致通貨膨脹。一開始德拉克馬對外幣的匯率將比較低,但希臘政府將能掌控重要的經濟手段,也會有動機可以有效地收稅和控制支出,並能夠適當的評估風險。

根據法律規定,現行價格、工資、合約及資產負債表(包括內部和外部債務)都必須從歐元轉換為德拉克馬。如此一來它們都會跌價。由此產生的貨幣貶值,將迫使希臘人購買國內產品,而不是進口產品,雖然有些企業的供應鏈將難以跟上腳步。然而,旅遊業和出口將得以提升。隨著貿易赤字逐漸變成順差,希臘將能償還部分債權人,隨著經濟增強,外國直接投資也會上升。

許多專家從政治角度來看待希臘是否離開歐元貨幣的決定,也就是說,左翼政府裡有許多人想要退出,而右翼反對派想繼續採取緊縮政策。但在這一點上,政治傾向並不重要;重要的是,這兩派中的哪一派會給希臘經濟帶來更光明的未來。

不過,如果希臘退出歐元區,這可能會造成危機蔓延的風險。當其他陷入衰退的歐洲經濟體如西班牙、葡萄牙和義大利,都有困難償還國外貸款時,投資者和儲戶都會大批外流,因為他們擔心可能會出現對新資本的管制措施,或存款人資金遭挪用,就像2013年發生在塞浦路斯的事一樣。這將導致更多的不穩定,可能會損害脆弱的全球經濟。然而對希臘人來說,離開歐元區的前景從來沒有比現在更具吸引力。(潘欣譯)



洛伊佐斯.赫瑞克里爾斯

洛伊佐斯.赫瑞克里爾斯 Loizos Heracleous

英國華威商學院(Warwick Business School)策略學教授。


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