認股選擇權仍有問題

將近二十年前，學術界開始呼籲要關注一個現象：企業通常在宣布會提振股價的正面消息前，把認股選擇權給予高階主管。這個巧妙得不得了的時機點，可以增加高階主管的薪酬，這種做法俗稱「加裝彈簧」（spring loading）。後來學者發現，企業也會「回溯日期」（backdating），將選擇權的授予日期，回溯至更先前的時間，以增加選擇權的價值。研究人員估計，2000 年代早期，回溯日期讓企業一年平均付給高階主管高達五十萬美元。2003 到2010 年間，美國證券交易委員會（簡稱SEC）共針對32 家公司採取相關的民事訴訟，其中包括蘋果公司（Apple）。

2002 年的沙賓法案（Sarbanes-Oxley Act），要求企業必須在授予選擇權後兩天內申報授予，藉此禁止把選擇權的授予日期，更改到更早的日期。此外，2006 年SEC 規定企業應揭露過去是否把選擇權的日期回溯，或是正計畫這麼做。但很少有證據顯示，SEC 有持續落實這兩項法規。

美國密西根大學羅斯商學院（University of Michigan''s Ross School of Business）的三位學者展開了新研究，以確定企業操縱...