主管薪酬應與公司長期價值連結

〈不見繁榮的榮景〉一文作者威廉．拉佐尼克觀察到兩個現象：

第一個現象是，雖然美國的企業利潤佳，股市也高漲，但大多數美國人並未分享到經濟復甦的好處，卻面臨新的就業機會不穩定、薪酬偏低的窘境。

第二個現象是，公司把大量盈餘用來買回自家股票與發放股息，卻只把少數資金用在提升生產能力的投資，或是替員工加薪；而且許多公司削減資本支出，甚至增加舉債，以便發放更多股息與買回更多股票。

那麼，為何企業會把那麼多的資源，用在股票回購上（台灣稱為庫藏股政策）？

作者指出，最主要的理由，是公司管理階層的薪酬，大多是以股票為基礎，包括：股票分紅與選擇權（台灣稱為員工認股權憑證），而股票回購可在短期內推高股價，藉以讓經理人能執行股票選擇權與賣出股票，謀取個人利益。

自肥損傷企業價值三大前提

然而，拉佐尼克觀察到的這兩個現象是否有因果關係，仍有很大的討論空間。他的論點如果要成立，必須有三個前提：

首先是美國股票市場價格功能失效，而僅受到股票回購的影響而上漲，也就是高階主管利用股票回購拉抬股價，並有辦法乘機執行股票選擇權與賣出股票，獲取高的報酬。

其次是美國人力市場失去效能，薪酬未能反應人力市場的競爭，有能力的人無法藉由轉換工作來...