風險管理擁抱「對的」風險

風險既然需要管理,就要有策略。也因此,面對風險,不再只有避開或承受兩種做法,透過風險移轉和保險的工具與市場,風險不僅可以評價,也可以交易。此外,風險的規畫與管理必須更為靈活,才能確實因應不確定的未來。
1970年代,企業策略經歷了一波革新。企業併購(M&A)蔚為風潮,相關的銀行、法律及策略諮詢等業務成為新興行業。隨著公司控管(corporate control)市場日趨活躍、效率日益提高,企業已不再爭相投入熱門產業,而是專注於自己的競爭優勢。如果與公司的核心競爭力不符,即使是成長最快速、獲利最高的部門,也寧可賣掉,賺取差價。相反地,為了公司的競爭力,即使保住最乏善可陳的部門,也是合理的。

在此同時,金融服務業對風險的了解與交易,也掀起一場革命(關於這項議題的探討,見本期另一篇文章:〈風險管理新利器〉〔The New Arsenal of Risk Management〕)。1973年,費雪.布萊克(Fischer Black)和邁倫.修爾斯(Myron Scholes)發表了著名的「選擇權定價模型」,可用來評估風險移轉(risk transfer)的價格。此後,電腦計算技術突飛猛進,利率風險、信用風險等各類金融風險,都可透過選擇權合約進行移轉,促成了蓬勃發展的新市場。沒多久,各類商品的交易也出現了類似市場。

改變風險管理的第三波革命

現在,上述兩項發展匯聚成的第三波革命,正在改變企業管理風